日本財政真的會崩潰嗎？
當前所需的「財金政策整合運用」與「高壓經濟」究竟是什麼？
量化寬鬆退場後日本經濟的復甦方案
各自為政的財政政策與金融政策，招致了日本的長期停滯。
全球經濟正在發生重大轉變──過往人們普遍認為與政府動支相關之財政政策應審慎克制，而金融政策則應超然獨立。但近年來，這些政策的成效卻接連遭受質疑。背負龐大債務且長期維持低利政策的日本，連財政即將崩潰的傳言都已浮出檯面。
如何才能突破這樣的困境？作者深入探討了財政政策與金融政策之功能與時代意義，並由「財、金兩政策的整合運用」以及「策略轉進高壓經濟」兩大方向，提出了建言。
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※書籍推薦人
專業推薦
中華經濟研究院副院長 王健全
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※推薦文
推薦序
後高壓經濟的新挑戰：台灣如何面對川普風暴與全球新變局？
王健全
中華經濟研究院副院長
曙光乍現的疫後經濟才剛有起色，風起雲湧的川普關稅風暴又直撲台灣而來。當世界再次面臨空前變局之際，我們迫切需要新的思維框架與洞見。
在台灣，難得有日本觀點的經濟專書可以面世。飯田泰之教授的《財政與金融政策的變革──日本經濟的重生》這本新書，立足於安倍經濟學的經驗，並訴求以「高壓經濟學」作為日本在疫後時代實現經濟重生的對策。對於同受高齡少子化考驗與川普風暴侵襲的台灣而言，本書無疑提供了一套獨特且深具參考價值的亞洲經驗與前瞻思維。
所謂「高壓經濟學」，源自美國經濟學家亞瑟．奧侃(Arthur M. Okun)。其核心訴求在於：當經濟長期低迷甚至陷入通縮困境時，政府應透過低利率與量化寬鬆等金融政策，搭配基礎建設投資等擴張性財政政策的雙重刺激。目標是充分活絡就業市場，並在財政與金融政策的通力協作下，維持「需求端壓力（通膨）」於合理水準，進而成功刺激消費與投資需求，以利經濟的振衰起敝。這不僅僅是數字上的增長，更是挽救長期衰退形成的「怯志失業」（因競爭力不足而退出勞動市場的人力），進而徹底激發勞動市場的供給潛力。
這套出現於石油危機前夕卻生不逢辰的理論，在40年後，又因美國政府的重用而重見天日。其關鍵在於雷曼兄弟事件（2008 年全球金融海嘯）之後，為應對持續低迷的景氣與通膨壓力，在聯準會委員與當時擔任聯準會主席，隨後轉任財政部長的珍妮特．葉倫(Janet Yellen) 等關鍵人物主導下，靈活運用各類傳統與非傳統政策工具，幫助美國經濟快速擺脫了嚴重的衰退，並在新冠疫情期間再度發揮關鍵作用，避免了經濟的全面崩跌。儘管這些政策隨後還是引發了嚴峻的通膨挑戰，迫使聯準會開始轉向緊縮，但從危機因應和短期經濟復甦的成果觀之，其成效不容小覷。
上述美國經驗，成功喚起了各國政府的關注與仿效。例如歐洲央行於歐債危機時的負利率與QE 的施行，乃至長期面對經濟停滯與通縮的日本，也走過一段跌跌撞撞的路程（如本書第二章提及「2012 年的轉折點」）。然而，高壓經濟策略在實務上往往必須容忍甚至鼓勵高於目標的通膨，加以其跨部會協調性的困難，使得這套理論通常只會片面體現於個別政策工具之上（如QE、QQE），或被納入更大的施政框架（如安倍2.0 的「三支箭」）。這也導致它在華人世界中知名度相對有限。
尤其值得台灣讀者深思的，是川普2.0 的後續路線。在其「讓美國再次偉大(MAGA)」框架中，諸如大規模財政擴張（減稅）、強硬的貿易保護主義（高關稅），以及對聯準會可能施加的政治壓力等作為，許多看似激進、矛盾，甚至打擊聯準會獨立性的主張與口號背後，我們是否也正觀察到一種「非典型高壓經濟」的跡象？例如：通膨壓力攀升、名目債務增長、試圖壓抑實質利率以減輕債務負擔，乃至引導服務業勞動力重回製造業⋯⋯等。這一切都在暗示著美國經濟可能正被推向一種新型的「高壓」狀態。
對此，2023 年於日本問世的本書，雖然沒有機會直接為當前的川普風暴提出對策，但本書作者飯田泰之教授，引用了大量財金理論與實務見解，針對「財政赤字之負擔」、「慢性衰退之危機」、「財金調和與財政永續」以及「以高壓經濟作為日本重生之對策」等課題，進行了深入淺出的解說。相較於網路與媒體世界中汗牛充棟的各式財經報導與新聞解讀，個人認為，本書絕對有助於讀者藉由領略當前財金政策的時代課題，進而重建一套足以更宏觀，並正確解讀後續的地緣衝突、總經賽局與川普風暴的世界觀。
這不僅僅是一本關於日本經濟的書，更是提供給台灣讀者，特別是在全球變局中摸索前路的決策者、學者與投資人，一個理解後高壓經濟時代新挑戰的寶貴視野。也期待在此書的引領之下，台日雙方的產官學研各界，都能在更高層次的相互理解與合作之下，更穩健地因應接踵而來的各類挑戰，進而共同走出一條跳脫高齡少子與慢性衰退的康莊大道。
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※審定者簡介
劉慶瑞
劉慶瑞
日本神戶大學國際協力研究科經濟學博士，輔仁大學日文系（所）副教授。主要研究領域為日本經濟、海外直接投資、經濟整合、臺日經濟比較研究、臺日企業比較研究。
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飯田泰之(Yasuyuki Iida)
1975年生，東京大學經濟學部畢業，同研究所博士學位課程修畢。
曾任駒澤大學經濟學部副教授、明治大學政治經濟學部副教授。
2022年起升任明治大學政治經濟學部教授，並歷任財務省財務總合政策研究所上席客員研究員，及內閣府規制改革推進會議委員等職務。
專攻總體經濟學、經濟政策等。
自著
《經濟學的思維技巧》（Diamond Publishing，2003 年）
《從零開始學經濟政策》（角川新書，2010年）
《經濟學講義》（築間新書，2017年）
《由日本歷史學「貨幣與經濟」》（PHP文庫，2023 年）
合著
《地方創生的失敗學》（光文社新書，2016年）
《對抗通縮》（日本經濟新聞社，2018年）等
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※譯者簡介
陳文棠
陳文棠
輔大日文系文學士、淡江日本所法學碩士。
25年政府智庫產業研究與經營企劃部門主管實務經驗。
曾任經濟部產業發展諮詢委員會綜合審議會審議委員，另亦出任台電公司、中經院、臺科大……等政策領域相關審查委員與專家、顧問等。
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推薦序
前言
第一章 關於財政的危機論與樂觀論
1. 解析當前日本財政
人均負債千萬日圓
政府的合併資產負債表
資產負債論爭中的兩種誤解
存量數據吐露了什麼
2. 公債到底應該由誰買單
新正統派的公債負擔論
負擔不僅止於國富減少
稅賦與公債有何不同
動態觀點之思維
3. GDP 缺口與財政政策之成效
賽伊法則與有效需求原理
賽伊法則的時代新義
價格僵固性與有效需求
短邊原則與財政負擔
乘數效果與景氣之良莠
GDP 缺口的理論與實際
第二章 金融政策的能與不能
1. 金融政策的思維邏輯
貨幣政策與物價
貨幣到底是什麼
以融資創造貨幣
傳統的金融政策工具
「內生說」與「外生說」等假議題
零利率的侷限與金融政策
2. 金融政策的連動效應與非傳統金融政策
國債殖利率與長期利率
資產價格與資產負債表
金融政策與匯率
預期效應與非傳統金融政策
從零利率政策到量化寬鬆
2012 年的轉折點
「質量並重之金融寬鬆」的起步
負利率與殖利率曲線之調控
量化寬鬆政策之應變與退場策略
退場策略之痛點
3. 長期停滯論與慢性蕭條的可能性
實體經濟中的需求與供給
名目利率與實質利率
自然利率與利率下限的侷限
待機策略下的通貨再膨脹
「好摘的果實」
「熱衷貨幣」所導致的慢性蕭條
造成儲蓄與投資失衡的三大要素
第三章 財政政策與金融政策的合而為一
1. 國債與貨幣有何不同
作為政府負債之現金
日本央行準備金的負債屬性
何謂貨幣發行收益
財金政策的全新定義
2. 財政政策與金融政策的互賴關係
針鋒相對的政策因應
是什麼決定了物價水準
政府總體預算與物價
貨幣主導與財政主導
從FTPL 可以學到什麼
3. 關於政府財政的永續發展
何謂財政崩潰
發散與收斂
「r – g」其實有兩種
超越多瑪條件
利率大於經濟成長率的可能性
第四章 以需求召喚供給—邁向「社會期盼之長期總體需求管理」
1. 高壓經濟理論與總體經濟政策
何謂高壓經濟理論
提升勞動生產力的關鍵因素
需求會為自己創造供給
從政策規章到裁量準則
2. 邁向需求導向政策所須留意之重點
高壓經濟與古典派成長理論
由政府選擇國策產業的危險性
維持中立的需求振興對策
人才與經營層的流動化
運用社會保障制度邁向成長
高壓經濟不必然象徵美好未來
謝詞
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投影片((外加))
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