獨角獸投資王:中國私募股權頂尖的投資人
作  者╱
胡舒婷
出版社別╱
五南
書  系╱
博雅文庫
出版日期╱
2022/04/01   (1版 1刷)
  
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I  S  B  N ╱
978-626-317-603-4
書  號╱
4R09
頁  數╱
432
開  數╱
25K
定  價╱
480

※書籍推薦人
真誠推薦
李宗榮 博士/中央研究院社會學研究所副研究員
蔡昆洲 律師/尚澄法律事務所
※推薦文
養育中國獨角獸:中國新創事業天使投資人的紀實錄

  過去10∼20年來中國新創事業的成功崛起,無疑是全球市場環境中最令人驚呼的現象。百度,阿里巴巴,騰訊,滴滴打車等等這些大家耳熟能詳的企業,不僅是中國市場中具有絕對主導地位的企業,也是全球的觀察家所矚目的焦點。特別是這些企業都在很短的時間內即由寂寂無名的小地方的企業,快速膨脹到全中國甚至全世界具有影響力的企業。這些中國代表性的科技巨頭崛起的速度之快,也讓投資者對於獨角獸企業在中國的發展具有很高的興趣。
  一般學者定義在短期間內創立的公司其營收達10億美金以上,就被視為是所謂的獨角獸企業。獨角獸通常代表著企業能夠在很短的時間內找到全新的商業模式甚或稱霸市場的獨特利基而成功。以這個標準來看,根據權威的CB Insight Unicorn的名單,在2018年全球總共有261家公司符合這個定義,而其中121個公司在美國,佔比最高,其次就是中國,總共有68個公司,排名世界第二。另根據英國經濟學人雜誌的數據,在2017年底,中國有89個新創公司可以列為獨角獸企業。而在獨角獸公司數目的成長率而言,中國則是全球成長最快的。
  中國這些成長超級快速的企業,在金融科技(fintech),人工智慧,虛擬現實,教育平台,機器人以及自駕車等各個產業都成長極為快速,也連帶的造就了新一批的富豪的出現。在中國,億萬富翁的數目已經凌駕美國,數目為全球第一。
  造成中國這些科技新創事業高度成功的原因,一方面當然得力於中國的龐大市場。受惠於90年代以來中國政府積極的從事基礎建設的開發與完備,這個全球最大的單市場,對於新創事業的發展發揮了龐大的規模經濟的效用。
  其次則是人力資本的投入與群聚,對於以科技為主的新創事業的成功提供了關鍵的人才。這些集中於北京,上海與浙江,廣東等地的人才,圍繞著重點科技大學的人才網絡,形成了學者所謂的美第奇效用,讓人才與技術產生交乘強化的流動效用,也成為科技新創事業練兵與攻城掠地的重要資源。在CB Insight Unicorn的名單中,中國68個獨角獸公司,有40個位居北京,另外15個來自上海,說明了這種人才聚集所產生的群聚效果。
  其次比較常被忽略的則是政府的角色對於推動中國獨角獸事業的作用。雖然中國的整個政府的經濟規劃仍然被老舊且無效率的國營事業所牽制,然而中國政府對於創投產業的政策支持,反倒給了野心勃勃的創業者與資金一個尋找動能的窗口。透過各種投資基金的管道,中國的中央與各層級的地方政府也積極的投資新創公司,給了中國的高成長的新創事業的發展動能。根據學者的研究,中國的獨角獸公司的興起絕大部分都在育成以及發展初期都收到了各個層級的政府資金投資的挹注。而不僅如此,外國的資金也隨著政策的開放大舉湧入中國;中國一度也成為吸引全球最多投資資金的市場。
  這些獨角獸的新創者大部分來自科技的背景,在不同的企業的歷練經驗過程中累積技術與人脈;最重要的能力則是從既有的經營模式之外,慧眼獨具的看到一個仍未被開發的藍海。而如何整合既有的資源與技術,開發創新的產品,仰賴對於市場資源的深刻了解。而在公司成立之後,如何短時間內獲取市場的認可,與其他不同資源的廠商進行合作跟聯盟更是關鍵。策略聯盟提供了企業進入新興市場的互補資源,仰賴的社會關係的熟悉與靈活的運用。
  這些社會關係背後通常蘊含著各種關鍵的資源,在中國這種講究人情關係的社會中,市場運作更是依賴社會關係的潤滑。在諸多社會關係中一個重要的推力是創投資金與天使投資者的資金的挹注。創投資金不只是經濟上的資源,有經驗的天使投資者,經常是具有廣泛的人脈與投資經驗,本身即累積了許多業界的知識與訊息。對於技術與產業的發展,這些投資者通常是在市場發展的最前緣,甚至能比其他經營者更早能嗅到未來的趨勢,通常能給新創團隊經營上的建議,甚至介紹合適的合作夥伴,穿針引線,成為新創事業少走彎路的重要帶領者。
  本書作者長年在臺北、香港與北京等各大城市從事財富管理與金融產業的工作,對於華人的新創投資者有敏銳的第一手觀察的資歷。這本書聰明的挑選了近年中國創業投資獎項的得獎者,以此為樣本基礎來蒐羅紀錄中國最成功的天使投資者的面貌。這些被報導的對象都是過去幾年中國創投業頂尖的人物,他們投資成功的資歷與企業名單,翻開宛如中國獨角獸誕生的百科全書。透過這些投資者的見證,可以從微觀的層次了解過去10~20年來中國科技業獨角獸興起的理路,也可以體會這些投資者考量投資標的哲學跟方法,特別是在急速變動的環境下,投資者面對風險的評估跟控管的經驗為何,相當具有價值。
  對於野心勃勃的新一代的年輕創業者而言,這本投資者的見證宛如創業手冊一般,提供了創業者能夠自我檢測的評量表,也能夠據此檢視自身在創業之路上的不足之處。對於想要了解中國經濟發展,科技事業的演變以及創投產業過去與未來軌跡的讀者而言,本書也提供了一個絕佳的鳥瞰的視角。雖然中國的市場晚近在政府管制壓力之下,對於科技事業巨頭的發展帶來不少的衝擊,這個政治風氣上的轉向,也帶來了中國市場未來發展許多不確定的因素。但可以想見的未來,中國的新創事業的發展前景的樣貌與軌跡,都仍是全世界許多人高度關注的問題,這本書即提供了許多可供思索且有價值的線索。

李宗榮/中央研究院社會學研究所副研究員

胡舒婷 Jenny

淡江大學財務金融學系畢業。
在臺灣外商銀行業界擔任財富管理經理7年。
近5年在中國北京的兩家金融科技財富管理公司服務,擔任副總監與總經理的職務。長期接觸中國的一、二級市場,觀察到臺灣投資人也漸漸在關注中國與香港的金融市場發展,因此樂於分享私募股權的魅力,期待在臺灣也能更加蓬勃。

前言

壹、 沈南鵬 創業者背後的創業者
貳、 徐小平 天使投資是風險最大的藝術
參、 李開復 Pay it forward的thinking
肆、 張維 如果不是物有所值,都是投機
伍、 張磊 選擇做時間的朋友,Think big, think long
陸、 閻炎 投資課第一課就是學什麼叫做風險和回報
柒、 李宏瑋 做創投行業沒有女士優先,只有勝者為王
捌、 陳瑋 PE投資應遵循9個數字10條準則
玖、 包凡 投資要與聰明的人在一起
壹拾、 甘劍平 LOVIS投資邏輯
壹拾壹、 朱嘯虎 讓子彈飛一會兒,時間會證明一切
壹拾貳、 厲偉 知止
壹拾參、 李驍軍 投資跟讀人
壹拾肆、 宓群 Find yourself a rocket
壹拾伍、 林欣禾 成功是偶然的,沒有辦法複製
壹拾陸、 計越 永遠都是不到10%的公司創造90%以上的價值
壹拾柒、 徐傳陞 未來主宰社會的就是兩個C
壹拾捌、 徐新 什麼變了?什麼沒變?
壹拾玖、 肖冰 創業公司的十種死法
貳拾、 張震 「宅經濟」人群的消費行為可能會成為長期習慣
貳拾壹、 張穎 如何面對反壟斷新趨勢?如何做估值的朋友?
貳拾貳、 焦震 思維方式才是最大的生產力
貳拾參、 虞鋒 五新加兩個H
貳拾肆、 過以宏 投資哲學是既有乘法也有加號的
貳拾伍、 雷軍 我現在最不相信的就是天道酬勤
貳拾陸、 趙令歡 中國投資機會在於「增量+存量,成長+增效」
貳拾柒、 劉芹 投資為何要「投三把」
貳拾捌、 劉星 順勢而為,抓住「結構性變化」的機會
貳拾玖、 劉晝 投資是投資國運
參拾、 鄧鋒 驕傲使人進步,留級使人驕傲
參拾壹、 鄭偉鶴 「十二變量」打造的投資秘笈
參拾貳、 應文祿 宏觀沒有永恆的秩序,投資也沒有永恆之城
參拾參、 鄺子平 市場決策權向中國轉移,科技投資適逢其時
參拾肆、 魏臻 PE投資從β走向α
參拾伍、 龔虹嘉 不同人的成功可能跟你想的不一樣
參拾陸、 龔挺 投資是一種理性的判斷及感性的前瞻
參拾柒、 符績勛 投資,我賭的就是個Long term
參拾捌、 周逵 保持Day 1狀態
參拾玖、 劉樂飛 投資是一個專業的事情
肆拾、 吳亦兵 未來10年最好的投資機會在中國
肆拾壹、 程章倫 「雙循環」開啓投資新機遇
附錄一、   投資界TOP 100榜單評選標準
附錄二、   投資界TOP 100歷屆榜單累計次數

公共事務:洞悉
社會議題,汲取
各國智庫
熊智銳老博士談
天說地
也算奇跡─九十
五歲老博士與全
家的趣聞趣事
天堂在哪裡?穿
越民國諜報時代
,女兒對父親的
時空對話
為美好生活的教
育:教改往哪裡
走?
為何從事間諜行
為?─不確定年
代的間諜活動




李開復
Pay it forward(不求回報幫助需要幫助者)

經典人物:李開復
創新工場董事長、首席執行官
出生年份/籍貫:1961/臺灣
畢業學歷:哥倫比亞大學電腦科學系、卡內基梅隆大學博士學位
典型投資: 美圖、知乎、墨蹟天氣、摩拜單車、米未傳媒、Face++、小魚在家、追一科技、飛步科技、曠視科技、第四範式、創新奇智、Momonta、地平線、驅勢科技、文遠知行。

李開復的父親是中華民國第一屆立法委員李天民,畢業於武漢中央軍事政治學校,大學本科畢業於日本早稻田大學經濟學專業。1972年李開復跟隨著哥哥至美國田納西州橡樹嶺就讀中學,1983年從哥倫比亞大學電腦科學系畢業,1988年獲得卡內基梅隆大學電腦系博士。
在加入蘋果公司之前,李開復曾在卡內基梅隆大學任教兩年。李開復的博士論文是世界上第一個「非特定人連續語音識別系統」。1988年《商業週刊》授予該系統「最重要科學創新獎」。在校期間李開復還開發了「奧賽羅」(黑白棋)人機對弈系統,因為1988年擊敗了人類的世界冠軍而名噪一時。
李開復於1990年∼1996年在蘋果公司服務,李開復在蘋果公司任職6年中的最後一個職務是其互動式多媒體部門的副總裁,這個團隊奠定了蘋果在多媒體方面的領先優勢,並開發出QuickTime、QuickDraw 3D、QuickTime VR、PlainTalk等產品。
從1996年∼1998年,李開復在SGI公司擔任互聯網部門副總裁兼總經理,負責多個產品系列的發展方向和公司互聯網策略的制定。在加盟Google之前,從2000年∼2006年李開復任微軟公司全球副總裁,負責.NET方面的研發工作,在伺服器軟體、Windows、Office裡面都有著李開復團隊開發出的技術。
在晉升全球副總裁之前,李博士於1998年創辦微軟中國研究院(後更名為微軟亞洲研究院),在極短時間內創建了一個國際一流的電腦研究院,曾被《麻省理工學院技術評論》評為「最火的電腦實驗室」。在2005年∼2009年李開復在Google公司擔任全球副總裁兼大中華區總裁。2009年9月7日李開復創建創新工場,專注於科技創新型的投資理念與最前沿的技術趨勢。2013年9月5日22時17分,李開復在其新浪微博上發出一條微博:世事無常,生命有限。原來在癌症面前,人人平等。2015年3月7日李開復在經過17個月的治療後,正式復出,回到創新工場的團隊和工作中。

一、李開復:終結者不會來,但你得預習有AI的未來
從宏觀上來說,其實經濟一定會有它的週期存在,如果回頭看過去每次經濟進入調整期,都湧現大量高速成長的公司。這是因為中國不是單一經濟體,而是由人口地域、發展階段、前端後端和不同分化的行業所分割的多元經濟體。中國的一線城市、二線城市、三四五線城市,其實就是三個完全處於不同發展階段的經濟體。每個經濟體都有從三億到六七億不等的人口,從人口和將來的消費增長潛力的角度來說的話,單獨拿出來都可以排在世界前五。
這種多元的經濟結構可以一定程度上緩解經濟調整期的壓力。比如說一線經濟體的增長遇到了一定的瓶頸,但是二線和三線經濟體實際上更是在不同的輪次在增長,而二線三線經濟體到下一個階段瓶頸的時候,可能一線經濟體又克服了某一個瓶頸再現增長。實際上中國的經濟就是不斷輪次的增長過程中,總能在這個多元經濟體裡找到新增長點。所以在面臨大挑戰的時候,反而是一些投資甚至創業最好的機會。因為那些是靠著熱潮出來忽悠的創業者,這個時候就縮起頭來。真正有想法、有理想、有能力的人才會出來創業。同樣的在這樣一個寒冬的時候,也能區分
出來哪些是有特色的、頭部的投資人。那些不懂的投資人或是土豪型的投資,則會付出代價。
所有人都想在AI這場大變革發生之中,投資到最有可能成功的企業。但在AI崛起的時代裡,如果只是去守株待兔,等著那些超級模式撞到商業天才,碰撞出點子,正好敲到投資人的門,那麼投資速度一定不夠快、不夠前瞻。李開復自己是技術出身,喜歡跟最優秀的技術創業者以及各行業裡思想最前沿的先驅交流。創新工場的定位是VC+AI,在團隊裡有80%的投資人都擁有理工科背景,這群人敬畏技術、理解技術、關注技術的產業應用,這裡面會有很多新的機會,也能提前預警風險。比如在2017年行業裡覺得AI前景無限的時候,創新工場就已經看到AI創業出現泡沫。創新工場也會定期複盤技術發展規律,預測技術商業化演進的進程。比如創新工場會對AI行業未來十年發展進行預測,製作成了一張AI投資圖譜。這個投資圖譜是基於創新工場團隊的AI知識和經驗,再融入了中國產業的發展和對AI的強需求的預測,和中國用戶對AI的接受度和時間表,再根據AI投資圖譜去尋找投資領域的最佳投資標的。
在李開復看來AI發展會經歷四個週期。其中第一次週期是2012年左右的AI技術研發,這一批公司以技術為主導、以博士為CEO、以技術為方向的,致力落地應用的創業公司。第二週期是2017前後的AI+產業發展。第三週期是2020年左右進入AI+傳統公司階段,到2025年左右則為AI無處不在的第四週期。每個公司都要有AI,但首先要解決的一點是提供足夠的人才。
AI在滲透到行業領域的應用中,也有四波浪潮。第一波是2010年前後的互聯網智慧化,是以互聯網資訊為中心,提升大資料價值,為資訊的檢索、分發、共用與交換賦能。包括搜索、廣告、數字娛樂以及互聯網衣食住行等,這些企業擁有海量互聯網用戶,可以建立閉環的自有大資料流程,而人工智慧正是利用大資料資源來不斷提高資訊分發的精確度,增加資訊的利用價值。在這個階段人工智慧技術、商業應用被互聯網巨頭引領甚至掌控,但在垂直或細分領域創業公司仍有機會。例如,今日頭條、快手能在BAT三足鼎立的格局中取得令人矚目的成績,原因就在善於建立閉環的大資料流程,利用人工智慧實現資訊分發和個性化推薦等核心功能。
第二波是2014年前後的商業界智慧化,是以業務流程為中心,啟動已有的資料,創造商業價值,在行業核心業務中扮演「大腦」角色。例如在銀行、保險、證券等領域內,資料的產生、流轉、存儲和利用都已經具備相當的水準,人工智慧可以快速接入業務流程,成為商業過程的「大腦」,完成諸如風險防控、投資決策、智慧客服、反欺詐等功能,大幅降低運營成本與運營風險。而尚不具備高品質大資料的行業,或是仍需在資訊化、自動化的進程上彌補差距,或者需要更早進入下一個發展階段,用結合線下和線上資料的方式構建完整的資料閉環。總之一個行業只要可以提供大資料的支援,它的核心業務流程就可以引入智慧元素,讓人工智慧徹底解放生產力。
第三波是2016年實體世界智慧化,旨在連接線上、線下,通過感測器收集更多資料並產生全新流程和商機,將徹底改變我們和世界之間的互動體驗以及模糊數字世界和現實世界之間的分界,例如身份驗證、智慧音箱交互、無人商店、安防、零售、能源、智慧家居、AI+物聯網、智慧城市等。像購物中心的攝像頭就是把真實的世界捕捉起來,用這些資料產生有價值的應用。AI的厲害之處還在於其遠超人類的感知能力,比如在肉眼無法識別人臉的黑暗條件中,iPhone利用其結構光技術,依然能使用人臉解鎖功能。
第四波是2018年前後的全自動智慧化,自動化AI浪潮中,人工智慧將被嵌入到硬體產品中,與應用場景、與人們身邊的智慧設備結合起來,緊密集成,而且不僅局限於軟體和資料的應用,也會操控硬體,包括智慧倉儲、智慧製造、智慧農業、智慧建築、無人駕駛、機器人等領域。今天AI已經進入商業應用時代,偏重科研發現的「AI黑科技」已不再是AI創業的主旋律,AI賦能行業的應用模式在未來將迎來高速成長。